Explorationsergebnisse und Bohrabschnitte richtig lesen
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Juni 10, 2026National Instrument 43-101 (NI 43-101) ist eine Vorschrift der Canadian Securities Administrators, die regelt, wie börsennotierte Unternehmen wissenschaftliche und technische Informationen über Mineralprojekte offenlegen müssen. Sie legt verbindliche Standards für technische Berichte fest, schreibt eine zertifizierte Qualified Person vor und definiert, wie Kategorien von Mineralressourcen und Mineralreserven gegenüber Investoren kommuniziert werden müssen.
Hintergrund von NI 43-101
Bevor NI 43-101 im Jahr 2001 in Kraft trat, hatte der kanadische Kapitalmarkt mehrere aufsehenerregende Fälle irreführender oder nicht überprüfbarer Angaben zu Mineralprojekten erlebt. Die Verordnung wurde von den Canadian Securities Administrators (CSA) eingeführt, um einen einheitlichen und nachvollziehbaren Rahmen für die technische Offenlegung zu schaffen. Ihr Zweck ist Transparenz und Standardisierung, nicht Bewertung. Ein Unternehmen, das einen technischen Bericht gemäß NI 43-101 einreicht, erfüllt eine Offenlegungspflicht; das Vorhandensein oder der Inhalt dieses Berichts stellt weder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar, noch impliziert er wirtschaftliche Rentabilität.
Die Vorschrift gilt für alle Emittenten, deren Wertpapiere an kanadischen Börsen gehandelt werden oder die bei kanadischen Provinzaufsichtsbehörden einreichen. Die Durchsetzung erfolgt durch provinciale Wertpapierkommissionen, darunter die Ontario Securities Commission (OSC) und die British Columbia Securities Commission (BCSC).
Die Qualified Person (qualifizierte Person)
Im Mittelpunkt von NI 43-101 steht das Konzept der Qualified Person. Eine Qualified Person (qualifizierte Person) muss gemäß Abschnitt 1.1 der Vorschrift folgende Voraussetzungen erfüllen:
- Ingenieur oder Geowissenschaftler mit mindestens fünf Jahren einschlägiger Erfahrung in der Art der Mineralisierung oder Tätigkeit, über die berichtet wird;
- ordentliches Mitglied einer anerkannten Berufsvereinigung, die Disziplinarbefugnis über ihre Mitglieder besitzt;
- aktiv in den Gegenstand der Offenlegung oder des technischen Berichts eingebunden.
Jede schriftliche öffentliche technische Offenlegung — von einer Pressemitteilung, die Bohrergebnisse zusammenfasst, bis hin zu einem vollständigen technischen Bericht — muss auf Informationen beruhen, die von einer Qualified Person erstellt oder unter deren Aufsicht erarbeitet wurden. Die Qualified Person muss der Verwendung ihres Namens zustimmen und das Dokument zertifizieren. Diese Zertifizierungspflicht verleiht dem Standard seine Rechenschaftsstruktur. Die Qualified Person trägt berufliche Haftung; ihr Status kann nicht einfach beansprucht werden, sondern muss durch die Mitgliedschaft in einer Körperschaft wie Engineers and Geoscientists BC (EGBC) oder der Association of Professional Geoscientists of Ontario (APGO) belegt sein.
Für Hinweise darauf, wie von Qualified Persons zertifizierte Daten in der Praxis erscheinen, siehe den Leitfaden zum Lesen von Explorationsergebnissen und Bohrabschnitten.
Der NI 43-101 Technische Bericht
Ein vollständiger technischer Bericht ist ein strukturiertes Dokument mit vorgeschriebenen Inhaltsvorgaben, die in Form 43-101F1 festgelegt sind. Nicht jede öffentliche Offenlegung löst eine Pflicht zur Erstellung eines technischen Berichts aus, bestimmte Ereignisse jedoch schon, darunter die erstmalige Offenlegung einer Mineralressource oder -reserve, eine wesentliche Änderung einer zuvor gemeldeten Schätzung sowie bestimmte Prospekteinreichungen. Der Bericht muss Themen wie Grundstücksbeschreibung, geologische Situation, Explorationsgeschichte, Beprogungs- und Analyseverfahren, Datenverifizierung sowie gegebenenfalls die Methodik der Ressourcen- oder Reservenschätzung abdecken.
Technische Berichte werden auf SEDAR+ eingereicht, dem von den Canadian Securities Administrators betriebenen kanadischen Regulierungseinreichungssystem. SEDAR+ ist öffentlich zugänglich, sodass jeder Investor oder Analyst einen eingereichten technischen Bericht kostenlos abrufen kann. Das Einreichungsdatum, die Qualifikationen der Qualified Person und etwaige spätere Änderungen sind alle im Dokumentenverzeichnis der Plattform einsehbar.
Es ist anzumerken, dass ein technischer Bericht ein Stichtagsdokument ist. Neue Bohrungen, aktualisierte metallurgische Daten oder geänderte wirtschaftliche Parameter können frühere Schätzungen überholt machen. Daher ist die Verfolgung von Änderungseinreichungen auf SEDAR+ wichtig, wenn ein Projekt über einen längeren Zeitraum beobachtet wird.
CIM-Definitionsstandards: Ressourcen vs. Reserven
NI 43-101 definiert die Ressourcen- und Reservekategorien nicht selbst. Stattdessen schreibt die Vorschrift vor, dass Schätzungen die Definitionen verwenden müssen, die vom Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum (CIM) in den CIM Definition Standards on Mineral Resources and Mineral Reserves übernommen wurden, zuletzt aktualisiert im Jahr 2014. Das Verständnis der Hierarchie dieser Kategorien ist grundlegend für die Interpretation jeder NI 43-101-konformen Offenlegung.
Mineralressourcen
Eine Mineralressource ist eine Konzentration oder ein Vorkommen von festem Material von wirtschaftlichem Interesse in oder auf der Erdkruste, das in Form, Gehalt oder Qualität und Menge vorliegt, sodass vernünftige Aussichten auf eine eventuelle wirtschaftliche Gewinnung bestehen. Der entscheidende Begriff lautet „vernünftige Aussichten“ — dies ist ein niedrigerer Schwellenwert als der Nachweis wirtschaftlicher Rentabilität. Ressourcen werden nach zunehmendem geologischem Vertrauen klassifiziert:
| Kategorie | Geologisches Vertrauen | Wesentliches Merkmal |
|---|---|---|
| Inferred (vermutet) | Am niedrigsten | Aus begrenzter Beprobung geschätzt; geologische Kontinuität ist impliziert, nicht nachgewiesen. Kann nicht direkt in eine Reserve umgewandelt werden. |
| Indicated (angedeutet) | Mittel | Basiert auf ausreichend weit verteilter Beprobung; ausreichendes Vertrauen für Minenplanungsszenarien, jedoch noch mit wesentlicher Unsicherheit behaftet. |
| Measured (gemessen) | Höchstes unter Ressourcen | Engmaschige Beprobung bietet hohes Vertrauen in Gehalt und Kontinuität; kann eine detaillierte Minenplanung unterstützen. |
Ein wesentlicher regulatorischer Hinweis: Die CIM Definition Standards und NI 43-101 stellen beide ausdrücklich fest, dass Mineralressourcen keine Mineralreserven sind. Ressourcen haben ihre wirtschaftliche Rentabilität nicht nachgewiesen. Eine Inferred Mineral Resource weist insbesondere das niedrigste Maß an geologischem Vertrauen auf, und es besteht keine Sicherheit, dass sie durch weitere Arbeiten in die Kategorie Indicated oder Measured aufgewertet wird. Leser sollten niemals davon ausgehen, dass eine Ressourcenschätzung Material darstellt, das gewinnbringend abgebaut werden wird.
Mineralreserven
Eine Mineralreserve ist der wirtschaftlich abbaubare Teil einer Measured oder Indicated Mineral Resource. Die Umwandlung von einer Ressource in eine Reserve erfordert eine detaillierte Bewertung — in der Regel eine Vormachbarkeitsstudie (Prefeasibility Study) oder Machbarkeitsstudie (Feasibility Study) —, die Bergbau-, Verarbeitungs-, metallurgische, wirtschaftliche, vermarktungsbezogene, rechtliche, umweltbezogene, gesellschaftliche und behördliche Faktoren berücksichtigt. Reserven werden wie folgt klassifiziert:
- Probable Mineral Reserve (wahrscheinliche Mineralreserve): abgeleitet aus einer Indicated (oder in manchen Fällen Measured) Mineral Resource mit ausreichendem Vertrauen in die modifizierenden Faktoren für Zwecke der Minenplanung.
- Proven Mineral Reserve (nachgewiesene Mineralreserve): abgeleitet aus einer Measured Mineral Resource mit hohem Vertrauen in alle modifizierenden Faktoren.
Da die Reserveklassifizierung den Nachweis wirtschaftlicher Rentabilität unter einem bestimmten Annahmensatz (Rohstoffpreise, Kostenstrukturen, Genehmigungsbedingungen) erfordert, stellen Reserven eine wesentlich höhere Projektsicherheit dar als Ressourcen. Diese Annahmen können sich jedoch ändern; eine Reservenschätzung ist nur unter den zum Zeitpunkt der Studie genannten Bedingungen gültig.
Was NI 43-101 nicht leistet
NI 43-101 ist ein Offenlegungs- und Transparenzrahmen. Die Vorschrift garantiert weder die Genauigkeit von Schätzungen, noch bestätigt sie die Wirtschaftlichkeit eines Projekts oder bescheinigt, dass eine Lagerstätte jemals abgebaut wird. Die Regulierung verlangt, dass technische Informationen nach einem definierten Standard und durch eine qualifizierte Person erstellt werden, aber geologische Unsicherheit, Rohstoffpreisschwankungen, Genehmigungsrisiken und Kapitalkosten-Variablen liegen vollständig außerhalb ihres Geltungsbereichs.
Technische Berichte und Ressourcenschätzungen, die gemäß NI 43-101 offengelegt werden, sind keine Investitionssignale. Die Kategorien, Tonnagen und Gehaltsangaben in einem technischen Bericht sind wissenschaftliche Parameter unter definierten Annahmen — sie sind keine Bewertungen, Kursziele oder Indikatoren für zukünftige finanzielle Entwicklungen. Leser sollten sie als technischen Kontext behandeln, der weitere Sorgfaltsprüfungen erfordert, einschließlich der Überprüfung der vollständigen Methodik des technischen Berichts, der von der Qualified Person dargelegten Annahmen sowie aller im Dokument enthaltenen Vorbehalte.
Für einen Überblick über die im kanadischen Small-Cap-Bergbaubereich tätigen Unternehmen, die Boersenpost verfolgt, siehe die von Boersenpost abgedeckten Unternehmen.
FAQ
Was ist der Unterschied zwischen einer Mineralressource und einer Mineralreserve gemäß NI 43-101?
Wer kann als Qualified Person gemäß NI 43-101 fungieren?
Wo sind technische Berichte gemäß NI 43-101 zu finden?
Bedeutet ein NI 43-101 technischer Bericht, dass ein Projekt wirtschaftlich rentabel ist?
Quellen
Canadian Securities Administrators, National Instrument 43-101 Standards of Disclosure for Mineral Projects (einschließlich Form 43-101F1 und Companion Policy 43-101CP), konsolidiert bis 2016, csa-acvm-secretariat.ca. Abgerufen am 2026-06-10; Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum, CIM Definition Standards on Mineral Resources and Mineral Reserves, verabschiedet am 10. Mai 2014, mrmr.cim.org. Abgerufen am 2026-06-10; Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum, CIM Estimation of Mineral Resources and Mineral Reserves Best Practice Guidelines, 29. November 2019, mrmr.cim.org. Abgerufen am 2026-06-10; Ontario Securities Commission, OSC Staff Notice 43-704 Continuous Disclosure Review Program — Mineral Project Disclosure, securities.ontario.ca. Abgerufen am 2026-06-10; British Columbia Securities Commission, NI 43-101 Guidance and Policy Interpretation, bcsc.bc.ca. Abgerufen am 2026-06-10; SEDAR+ (System for Electronic Document Analysis and Retrieval Plus), öffentliche Einreichungsplattform der Canadian Securities Administrators, sedarplus.ca. Abgerufen am 2026-06-10; Canadian Securities Administrators, CSA Staff Notice 43-307 Mining Technical Reports — Preliminary Economic Assessments, csa-acvm-secretariat.ca. Abgerufen am 2026-06-10; Engineers and Geoscientists BC (EGBC), Professional Practice Guidelines — Mineral Resource and Mineral Reserve Estimation, egbc.ca. Abgerufen am 2026-06-10.
Von Boersenpost · geprüft von Carsten Schmider, Finanzanalyst — zuletzt aktualisiert am 10. Juni 2026. Bildungsinhalt, keine Anlageberatung.
