Explorationsergebnisse und Bohrabschnitte richtig lesen

Bohrabschnitte (Drill Intercepts) sind die Rohdaten, die ein Bergbauunternehmen meldet, wenn es zur Beprobung des unterirdischen Gesteins Bohrungen niedergebracht hat. Das Verständnis dieser Ergebnisse – einschließlich Gehaltsanalysen, Abschnittslängen, Teufe, Gehaltkontinuität, Cut-off-Gehalte und Qualitätskontrollprotokolle – hilft Investoren zu beurteilen, was eine Bekanntmachung tatsächlich aussagt und was nicht.

Inhalt einer Bohrergebnis-Meldung

Wenn ein Explorationsunternehmen Bohrergebnisse veröffentlicht, enthält die Meldung in der Regel eine oder mehrere Abschnitte in tabellarischer Form. Jede Zeile beschreibt ein einzelnes Bohrloch oder einen hervorgehobenen Abschnitt innerhalb dieses Bohrlochs. Die wesentlichen Datenpunkte sind:

• Bohrlochkennung (z. B. DDH-24-001) – eine eindeutige Bezeichnung, die auf die Ansatzpunkt-Koordinaten verweist.
• Von-/Bis-Tiefen – der beprobte Bohrabschnitt, gemessen in Metern entlang des Bohrstrangs.
• Abschnittslänge – berechnet als Differenz zwischen „Von“ und „Bis“.
• Analysierter Gehalt – die Konzentration des Zielmetalls im beprobten Gestein.

Die Gehaltseinheiten variieren je nach Rohstoff. Gold und Silber werden üblicherweise in Gramm pro Tonne (g/t) angegeben. Platingruppen-Elemente können in g/t oder gelegentlich in parts per million (ppm, numerisch gleichwertig) ausgedrückt werden. Unedlere Metalle wie Kupfer, Zink, Blei und Nickel werden als Massenprozent (%) angegeben. Uran wird als Prozentsatz oder in parts per million U₃O₈ ausgewiesen. Leser sollten prüfen, ob die verwendete Einheit in der gesamten Meldung einheitlich ist; ein Wechsel der Einheiten innerhalb einer Tabelle ist eine anerkannte Quelle für Missverständnisse.

Diese Bekanntmachungen unterliegen NI 43-101, dem Standard der Canadian Securities Administrators für die technische Offenlegung bei Mineralprojekten. Gemäß NI 43-101 und den ergänzenden CIM-Definitionsstandards muss jede schriftliche Offenlegung von Explorationsergebnissen – einschließlich Pressemitteilungen – von einem Qualified Person (qualifizierte Person) (QP) genehmigt oder beaufsichtigt werden.

Bohrabschnittslänge vs. wahre Mächtigkeit: Ein entscheidender Unterschied

Das häufigste Missverständnis beim Lesen von Bohrergebnissen besteht darin, die gemeldete Abschnittslänge als die tatsächliche Mächtigkeit der mineralisierten Zone zu behandeln. In den meisten Fällen ist dies nicht zutreffend.

Bohrlöcher verlaufen nicht notwendigerweise senkrecht zur Ebene des Erzkörpers. Ein Bohrloch, das in einem schrägen Winkel durch einen steil einfallenden Gang abgeteuft wird, schneidet eine längere Kernstrecke als die tatsächliche Mächtigkeit des Ganges. Dieses längere Maß ist die Bohrabschnittslänge (auch als scheinbare Mächtigkeit bezeichnet). Die wahre Mächtigkeit ist die lotrechte Dicke der mineralisierten Struktur.

Die geometrische Beziehung lautet: Wahre Mächtigkeit = Bohrabschnittslänge × sin(α), wobei α der Winkel zwischen der Bohrlochs­achse und der Ebene der mineralisierten Zone ist. Wenn ein Bohrloch nahezu parallel zu einem Gang verläuft, ist α klein, sin(α) nähert sich null, und ein sehr langer Bohrabschnitt kann einer sehr dünnen mineralisierten Struktur entsprechen.

NI 43-101 Abschnitt 3.4 verlangt, dass ein technischer Bericht offenlegt, ob gemeldete Mächtigkeiten als wahre oder scheinbare Mächtigkeiten ausgewiesen sind. Auch Pressemitteilungen im Rahmen der laufenden Offenlegungspflichten sollten dies angeben. Leser sollten nach Formulierungen suchen wie „wahre Mächtigkeiten entsprechen schätzungsweise ca. X % der gemeldeten Längen“ oder einer ausdrücklichen Aussage, dass wahre Mächtigkeiten noch nicht bestimmt wurden. Das Fehlen einer solchen Angabe bei einem Headline-Abschnitt ist ein Grund zur Vorsicht, nicht zur Euphorie.

Bei Junior-Bergbauunternehmen in frühen Bohrphasen können Berechnungen der wahren Mächtigkeit tatsächlich noch nicht verfügbar sein – die Bestimmung der Gangorientierung erfordert mehrere Bohrlöcher in verschiedenen Ausrichtungen. Dies ist eine legitime technische Einschränkung. Die Offenlegung sollte dies entsprechend darlegen.

Gehaltsanalysen, Cut-off-Gehalte und Gehaltkontinuität

Ein gemeldeter Abschnitt ist nie der einfache Durchschnitt aller Proben in einem Bohrloch. Unternehmen wählen Abschnitte anhand eines Cut-off-Gehalts aus: einer Mindestmetallkonzentration, unterhalb derer Material aus dem gemeldeten Abschnitt ausgeschlossen wird. Die Wahl des Cut-off-Gehalts ist nicht neutral – sie bestimmt, welche Proben in die Berechnung einfließen und damit, wie der Headline-Gehalt erscheint.

Die meisten Meldungen weisen einen einheitlich angewendeten Cut-off-Gehalt aus. Manche verwenden jedoch interne Verdünnungsregeln (die es erlauben, eine festgelegte Länge an Material unterhalb des Cut-off-Gehalts innerhalb eines Abschnitts einzuschließen) oder fassen mehrere schmale hochgradige Zonen zu einer einzigen langen Headline-Zahl zusammen. Die Methode sollte explizit angegeben werden. Ist dies nicht der Fall, kann der Leser die Berechnung nicht nachvollziehen.

Gehaltkontinuität bezeichnet die räumliche Persistenz der Mineralisierung entlang des Streichens und im Einfallen. Ein einzelnes hochgradiges Bohrloch weist keine nachgewiesene Kontinuität auf. Kontinuität kann erst dann belegt werden, wenn zusätzliche Bohrlöcher bestätigen, dass Gehalt und Mächtigkeit über bedeutsame Abstände erhalten bleiben. Die CIM-Definitionsstandards unterscheiden zwischen einer inferred resource (begrenzter Bohrungsabstand, geringe geologische Sicherheit) und measured/indicated resources (engerer Bohrungsabstand, höhere Sicherheit). Einzelne Bohrabschnitte liegen sogar unterhalb der inferred-Kategorie – es handelt sich um Explorationsergebnisse, nicht um Ressourcenschätzungen.

Hinweis: Diese Bereiche sind ungefähre Bildungsrichtwerte aus der veröffentlichten Fachliteratur. Sie variieren stark je nach Lagerstättentyp, Metallurgie, Standort und aktuellen Metallpreisen. Es handelt sich weder um Cut-off-Gehalte noch um Bewertungen oder Anlagesignale.

QA/QC: Die Kette, die Analyseergebnisse zuverlässig macht

Analyseergebnisse sind nur so zuverlässig wie die Verfahren, die zur Probennahme, -handhabung und -analyse eingesetzt werden. Quality Assurance and Quality Control (QA/QC) bezeichnet die Gesamtheit der Protokolle, anhand derer ein Leser – und ein Qualified Person (qualifizierte Person) (QP) – beurteilen kann, ob die analytischen Daten reproduzierbar und frei von Kontaminationen sind.

Vier Instrumente bilden das Rückgrat jedes glaubwürdigen QA/QC-Programms:

• Zertifizierte Referenzmaterialien (CRMs / Standards) – Gesteinspulver mit bekanntem Metallgehalt, die von einem unabhängigen Anbieter hergestellt und zertifiziert sowie in regelmäßigen Abständen (in der Regel jede 20. Probe) in den Probenstrom eingeschleust werden. Ergebnisse außerhalb zulässiger Grenzen weisen auf ein Problem beim Analyselauf hin.
• Blindproben (Blanks) – gemahlenes taubes Gestein ohne nachweisbaren Metallgehalt, das zur Erkennung von Kreuzkontaminationen zwischen Proben während der Probenvorbereitung eingesetzt wird. Ein erhöhter Blindprobenwert deutet auf Kreuzkontamination in den Aufbereitungsgeräten hin.
• Felddubletten und Pulpdubletten – geteilte Proben, die zur Überprüfung der Reproduzierbarkeit des Beprobungs- und Analyseverfahrens erneut eingereicht werden. Hohe Streuung bei Dubletten kann auf einen Nugget-Effekt (grobe, ungleichmäßig verteilte Metallkörner) oder inkonsistente Teilungsverfahren hinweisen.
• Akkreditierte Laboratorien – unabhängige Labore mit ISO/IEC 17025-Akkreditierung für die verwendeten spezifischen analytischen Methoden. Die Akkreditierung erfordert die Teilnahme an Laborvergleichstests und regelmäßige Audits.

Die Dokumentation der Probennahmekette (Chain of Custody) erfasst die Probenhandhabung vom Bohrkernkasten über das Teilen, Verpacken, den Transport bis zum Eingang im Labor. Eine Unterbrechung der Probennahmekette – unbeaufsichtigte Proben, fehlerhafte Kennzeichnung, unvollständige Unterlagen – beeinträchtigt den Beweiswert der Analyseergebnisse, unabhängig davon, wie akkurat die Laboranalyse selbst sein mag.

NI 43-101 Formular 43-101F1, Punkt 11, verlangt, dass ein technischer Bericht die Art und Qualität der Beprobung, die Probenvorbereitung und Analyseverfahren sowie die eingesetzten QA/QC-Maßnahmen beschreibt. Pressemitteilungen sind nicht verpflichtet, vollständige QA/QC-Tabellen zu enthalten, aber seriöse Unternehmen stellen diese bereit oder verweisen auf ihre Verfügbarkeit.

Worauf vor der Akzeptanz eines Headline-Abschnitts zu achten ist

Das kritische Lesen einer Bohrergebnismeldung erfordert den Abgleich mehrerer Elemente, die sich mitunter in technischen Fußnoten statt im einleitenden Absatz befinden.

• Wird die Mächtigkeit als wahre oder scheinbare Mächtigkeit beschrieben? Falls scheinbar: Wird ein Umrechnungsfaktor angegeben oder in einem kommenden Bericht in Aussicht gestellt?
• Welcher Cut-off-Gehalt wurde verwendet? Eine Änderung des Cut-off-Gehalts gegenüber früheren Meldungen kann einen Abschnitt besser oder schlechter erscheinen lassen, ohne dass sich das tatsächliche Gestein verändert hat.
• Ist interne Verdünnung zulässig? Falls ja, in welchem Umfang, und ist dies konsistent mit früheren Meldungen?
• Wie steht dieses Bohrloch im Verhältnis zu vorherigen Bohrlöchern? Ein isoliertes Ergebnis ohne benachbarte Bohrlöcher kann keine Kontinuität belegen.
• Ist ein Qualified Person (qualifizierte Person) namentlich genannt und mit Zugehörigkeit angegeben? Gemäß NI 43-101 muss der QP namentlich genannt werden, relevante Erfahrung für das jeweilige Rohstoff und den Lagerstättentyp besitzen und die Daten entweder persönlich geprüft oder die Arbeiten beaufsichtigt haben. Das Verhältnis des QP zum Unternehmen (Angestellter, Berater) muss offengelegt werden.
• Welche QA/QC-Zusammenfassung wird bereitgestellt? Die Meldung sollte zumindest bestätigen, dass Standards, Blindproben und Dubletten eingesetzt wurden und die Ergebnisse innerhalb akzeptabler Toleranzen lagen.
• Hat das Unternehmen selektiv nur die besten Bohrlöcher gemeldet? NI 43-101 verlangt, dass Explorationsergebnisse nicht selektiv offengelegt werden, um einen irreführenden Eindruck zu erwecken. Hat ein Unternehmen zehn Bohrlöcher abgeteuft, meldet aber nur zwei, sollten die übrigen acht erwähnt werden, auch wenn die Analyseergebnisse noch ausstehen.

Vollständige technische Berichte und historische Bohrdaten für kanadische Emittenten sind über SEDAR+-Einreichungen zugänglich, wo technische Berichte nach NI 43-101, jährliche Informationsformulare und Pressemitteilungen archiviert sind. Der Vergleich einer neuen Meldung mit früheren, auf SEDAR+ eingereichten technischen Berichten ermöglicht es dem Leser zu beurteilen, ob die Methodik geändert wurde und ob die aktuelle Offenlegung mit der dokumentierten Geologie des Projekts übereinstimmt.

Dieser Artikel dient Bildungszwecken. Offenlegungsstandards und technische Angaben in Explorationsmeldungen sind keine Anlagesignale, Bewertungen oder Empfehlungen jeglicher Art.

Die Qualified-Person-Anforderung gemäß NI 43-101

Das Konzept des Qualified Person (qualifizierte Person) ist der Grundstein des Glaubwürdigkeitsrahmens von NI 43-101. Ein QP ist in dem Regelwerk definiert als Ingenieur oder Geowissenschaftler mit mindestens fünf Jahren einschlägiger Erfahrung in der Mineralexploration, Minenentwicklung oder -produktion, der aktives Mitglied einer anerkannten Berufsvereinigung ist und über relevante Erfahrung im betreffenden Mineralisierungstyp und -stil verfügt.

Der QP muss die technischen Informationen in einer Pressemitteilung vor deren Veröffentlichung prüfen und die Verantwortung dafür übernehmen. Dies garantiert keine Richtigkeit – kein regulatorischer Rahmen kann alle Fehler oder Falschdarstellungen ausschließen – schafft jedoch berufliche Rechenschaftspflicht. Ein QP, der eine irreführende Offenlegung unterzeichnet, unterliegt Disziplinarmaßnahmen seiner Berufsvereinigung sowie wertpapierrechtlichen Konsequenzen.

Enthält eine Pressemitteilung kein QP-Zertifikat oder nur Standardformulierungen, die keiner namentlich genannten, qualifizierten Einzelperson zugeordnet werden können, ist dies ein verfahrenstechnisches Warnsignal gemäß dem Standard. CSA Staff Notice 43-307 und zugehörige Leitliniendokumente erläutern die Erwartungen an die Darstellung von QP-Bestätigungen in Pressemitteilungen.

FAQ

Quellen

Canadian Securities Administrators, National Instrument 43-101 Standards of Disclosure for Mineral Projects, einschließlich Form 43-101F1 und Companion Policy 43-101CP, konsolidierte Fassung (CSA, 2011, in der geänderten Fassung); Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum, CIM Definition Standards for Mineral Resources and Mineral Reserves (CIM, 2014); Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum, CIM Estimation of Mineral Resources and Mineral Reserves Best Practice Guidelines (CIM, 2019); Canadian Securities Administrators, CSA Staff Notice 43-307 Mining Technical Reports — Preliminary Economic Assessments (CSA, 2012); Canadian Securities Administrators, CSA Staff Notice 43-309 Review of Website Investor Presentations by Mining Issuers (CSA, 2015); SEDAR+ (System for Electronic Document Analysis and Retrieval Plus), Canadian Securities Administrators, sedarplus.ca; Ontario Securities Commission, OSC Policy 43-601 — Disclosure Standards for Mineral Projects, Leitlinienmaterialien, osc.ca; International Organization for Standardization / International Electrotechnical Commission, ISO/IEC 17025:2017 General Requirements for the Competence of Testing and Calibration Laboratories (ISO, 2017). Abgerufen am 2026-06-10.

Von Boersenpost · geprüft von Carsten Schmider, Finanzanalyst — zuletzt aktualisiert am 10. Juni 2026. Bildungsinhalt, keine Anlageberatung.